MARR Onlineで、弊社 秋元 信行 AT PARTNERS 代表取締役 General Partnerの連載 4回目がリリースされました。第4回では、大手事業会社（伝統的上場企業）の立ち位置として、スタートアップの買い手及び企業価値に焦点をあて取り上げています。内容は、<a href="https://www.marr.jp/menu/ma_strategy/ma_venture/entry/37580" target="_blank" rel="noopener noreferrer">MARR Online</a>からお読みください。&nbsp;<figure class="image"><a href="https://www.marr.jp/menu/ma_strategy/ma_venture/entry/37580" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><img src="https://res.cloudinary.com/dvsycmggz/image/upload/v1655872874/img04_69364fcb6f.png"></a><figcaption>＊経済産業省「大企業×スタートアップのM&amp;Aに関する調査報告書」（令和3年3月）より引用</figcaption></figure>

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【MARR Online 新連載】 第4回 寄り道：スタートアップ創出元年！大手事業会社にとっては何元年？

<a href="https://www.sonicfiretech.com/">Sonic Fire Tech</a>は、Khosla Ventures、Third Sphere、AirAngelsが共同でリードし、エンジェル投資家グループも参加したSeedで$3.5Mを調達した。山火事対策を再発明するfiretechスタートアップのSonic Fire Techは、着火前に火災を防ぐために、⽔や化学物質、作動遅延を使わない、特許取得済みの超低周波システムを開発しています。Sonic Fire Techの音響抑制システムは、炎が発生する前に着火を防ぐように設計されており、住宅、インフラ、そして消防隊員に対して、損傷のない、水なし、化学物質なしの保護を提供します。同社は現在、システムの認証、実用化、そして現場展開に向けて全速力で取り組んでいます。NASAにルーツを持つ創業チームに支えられたSonic Fire Techは、従来の手法が対応に苦慮する中、火災リスクが急増する今、次世代の非接触型抑制技術を市場に投入しています。山火事は、気候変動、保険の混乱、インフラの脆弱性により、発生頻度と激しさの両方が増加しています。従来の抑制システムは、対応が後手であり、損傷を伴い、大規模展開が困難です。Sonic Fire Techのソリューションは、人間やペットに安全な超低周波音波(人間の可聴域を下回る低周波音)を使用し、水損やPFAS(有害な化学物質)、有毒残留物のない方法で、初期火災条件を静かに即座に無効化します。同社のHome Defense Systemは、リスクの高い住宅や邸宅を対象に、迅速な超低周波ベースの火災抑制を提供します。Sonic Backpackは、持ち運び可能で簡便な保護を野外の消防士に提供し、現場で即時抑制を実現します。High-Value Asset Protectionソリューションは、データセンター、公益施設、通信塔などの重要資産を自動的かつ常時監視で保護します。この資金調達は2025年第2四半期末に完了し、以下の目的に使用されます。<ul style="list-style-type:disc;"><li>FM Global(損害防止に特化した損害保険会社)、UL(安全認証機関)、および公共安全当局との製品認証計画および開始</li><li>国内製造の拡大およびインストールパートナーネットワークの構築により、2026年第2四半期までに500ユニットの生産</li><li>住宅所有者、公益事業会社、消防機関向けに現場展開を開始し、2026年第1四半期までに50件のパイロット設置を目指す</li><li>公共部門の助成金および保険パートナーシップへのアクセス拡大</li></ul><div class="raw-html-embed"><iframe width="922" height="519" src="https://www.youtube.com/embed/f9Zqm3n_wsc" title="Sonic Fire Tech - Demonstrations" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share" referrerpolicy="strict-origin-when-cross-origin" allowfullscreen=""></iframe></div>

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山火事対策を再発明するfiretechスタートアップの"Sonic Fire Tech"がSeedで$3.5Mを調達

<a href="https://www.zeptonow.com/">Zepto</a>は、California Public Employees' Retirement System、General Catalyst、Goodwater Capital、Lightspeedなどから$450Mを調達し、評価額は$7Bに達しました。昨年の今回の資金調達ラウンドはIPO前の最終ラウンドと見られており、Zeptoの評価額は昨年の$5Bから上昇し、Swiggyの<a href="https://www.swiggy.com/instamart">Instamart</a>の$11B、Eternalの<a href="https://blinkit.com/?srsltid=AfmBOopot-vTlih6I4kb0Oc4LPmiVQ7Xns99RmIoNL5NBILl3de4MB7-">Blinkit</a>の$34Bと比較されます。インド最大級のデリバリーサービスのZeptoは、SwiggyのInstacartやEternalのBlinkitのような強固なクイックコマース事業を展開している上場企業に対抗するための資金力を必要としています。「当社は現在、約$900Mの純現金を保有しており、将来に向けて十分な資本を確保しています」とZeptoのCEOは声明で述べました。この資金調達は、インドの都市部の消費者が、日用品の購入においてキラナ店舗よりも10分以内のオンラインデリバリーを選ぶ傾向が強まっている中で行われました。<a href="https://www.statista.com/outlook/emo/online-food-delivery/grocery-delivery/quick-commerce/india">Statista</a>によると、インドのクイックコマース市場は、2025年の$5.38Bから2030年には$11.08Bに成長すると予測されており、年平均成長率は15.54%です。これは、利用者数6.5億人、市場浸透率が現在の2.7%から2030年には4.3%に上昇することを意味します。報道によると、ZeptoはIPO計画を1年先送りし、まずは収益化を目指す方針に変更したとのことです。これはインドのスタートアップの中では珍しいことです。Swiggyはまだ黒字化しておらず、Eternalは直近の7～9月期に純利益が63%減少しました。最新の財務情報によると、ZeptoはFY23の売上₹2,026 croreからFY24には₹4,454 croreに倍増し、損失はFY23の₹1,272 croreからFY24には₹1,249 croreへとやや縮小しました。2025年1月、Zeptoは本社をシンガポールからインドに移す「リバース・フリップ」を実施しました。4月には、会社の登記名をKiranakart Technologies Pvt. Ltd.からZepto Pvt. Ltd.へ変更しました。これらの動きは、IPOに向けた準備作業と見られています。 &nbsp;<div class="raw-html-embed"><iframe width="424" height="238" src="https://www.youtube.com/embed/F6hXS3pJp78" title="Zepto Supersaver ft. Akshay Kumar | Prices Itne Low, Ek Baar Dekh Toh Lo!" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share" referrerpolicy="strict-origin-when-cross-origin" allowfullscreen=""></iframe></div>

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インド最大級のデリバリーサービスの"Zepto"がIPO前の最終ラウンドで評価額$7Bで$450Mを調達

<a href="https://www.deel.com/">Deel</a>は、Ribbit Capital、Andreessen Horowitz、Coatue Management、General Catalyst、Green Bay Venturesなどが参加したSeries Eで$300Mを調達し、評価額は$17.3Bに拡大しました。グローバルチーム向けのオールインワン給与およびHRプラットフォームのDeelは、HRIS、給与、コンプライアンス、福利厚生、パフォーマンス、デバイス管理を1つのプラットフォームに統合しており、150カ国以上で自社の給与インフラによって支えられています。この投資は、Deelにとって過去最高の業績を記録した年の直後に行われました。2025年9月には、3年連続の黒字達成に加え、月間収益が初めて$100Mを突破しました。今年初めには、年間経常収益(ARR)が$1Bを超えました。現在、Deelは150以上の国において37,000社以上の企業と150万人の労働者をサポートしており、年間$22Bの給与を処理しています。「Deelの次の章において、世界最高レベルの投資家の皆さまをパートナーとして迎えられることを誇りに思います。今回のラウンドは、ゼロから構築してきたグローバル給与インフラに対するさらなる投資です。私たちは、次の100年に向けて、流動的でリアルタイムかつ真にボーダーレスな給与の在り方を再構想し、企業が世界中のどこにいてもチームを構築・管理・支払える単一のプラットフォームになるというミッションを継続していきます。」とDeelの共同創業者兼CEOは述べました。Deelはこの資本を活用し、プロダクトの機能とグローバル展開を拡大するための戦略的買収を加速させます。また、自社システムとオペレーションの戦略的構築にも大規模な投資を行い、2029年までに100カ国以上でネイティブ給与を提供する道を切り開きます。さらに、AIイノベーションにも注力し、HRおよび給与スイート全体にわたる自動化を強化するとともに、トップレベルのAI人材の獲得を目指します。Deelの成長は、すべてのセグメントおよびプロダクトラインにわたっており、主なハイライトは以下の通りです：<ul style="list-style-type:disc;"><li>米国向けプロダクト(PEOおよびUS payroll)で1,500%の成長</li><li>HRプロダクト全体で600%の成長</li><li>グローバル給与で450%の成長</li><li>Deel Immigrationプロダクトは220%、Deel ITは410%の成長</li><li>3つ以上のプロダクトを利用する顧客が480%増加、4つ以上利用する顧客は1,200%増加</li><li>最近のエンタープライズ顧客には、LEGO、Puma、Virgin Media、Klarna、Capgemini、FedEx、Nubank、Palantir、Novo Nordisk、Fidelity、Pepsiなどがあり、Deelがグローバル業務における重要なインフラとしての役割を拡大していることを示しています</li></ul>「2020年にDeelに初めて投資して以来、Deelチームが世界中の労働者に雇用機会や金融サービスを提供する最高のHRプラットフォームを構築する姿勢には感銘を受けてきました。Deelの継続的な進展は、同社のインフラがいかに顧客にとって不可欠な存在になっているかを証明しており、今回のラウンドを共同リードできることを非常に嬉しく思います。」とAndreessen Horowitzの共同創業者であるBen Horowitzは述べました。 &nbsp;<div class="raw-html-embed"><iframe width="424" height="238" src="https://www.youtube.com/embed/Q15JuRUm1fE" title="All-in-one global HR, IT, and Payroll feels like… | Deel" frameborder="0" allow="accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share" referrerpolicy="strict-origin-when-cross-origin" allowfullscreen=""></iframe></div>

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グローバルチーム向けのオールインワン給与およびHRプラットフォームの"Deel"がSeries Eで評価額$17.3Bで$300Mを調達

<a href="https://www.generalintuition.com/">General Intuition</a>は、Khosla VenturesとGeneral Catalystがリードし、Raineが参加したSeedで$133.7Mを調達した。ビデオゲームのクリップをアップロードおよび共有するプラットフォームの<a href="https://medal.tv/">Medal</a>は、ゲーム動画の膨大なデータを活用して、空間と時間を通じた物体やエンティティの動きを理解できる基盤モデルやAIエージェントを構築・訓練する、最先端のAI研究所をスピンアウトしました。この概念は、空間-時間的推論(spatial-temporal reasoning)と呼ばれています。General Intuitionという名のこのスタートアップは、Medalのデータセットが、TwitchやYouTubeなどの代替手段よりも、エージェントの訓練に適していると見込んでいます。このデータセットは、毎年20億本の動画が、月間アクティブユーザー1,000万人から、数万のゲームにわたって投稿されています。「ビデオゲームをプレイするとき、基本的にプレイヤーはカメラの一人称視点を通じて、自分の認識をさまざまな環境に転送しているのです」とMedalおよびGeneral IntuitionのCEOであるPim de Witteは語りました。彼は、クリップを投稿するゲーマーは非常にポジティブまたはネガティブな例を投稿する傾向があり、それが訓練において非常に有用な極端なケースとして機能すると指摘しました。「このようなデータには、まさに訓練に使いたいデータに対する選択バイアスがあるのです」このデータの優位性こそが、OpenAIの注目を集めたとされています。<a href="https://www.theinformation.com/articles/openai-offered-pay-500-million-startup-videogame-data">The Information</a>によれば、昨年末、OpenAIはMedalを$500Mで買収しようとしたとのことです。(OpenAIもGeneral Intuitionもこの報道にはコメントしていません)General Intuitionは、周囲の世界とインタラクション可能な汎用エージェントを訓練することに特化した研究者およびエンジニアのチームを拡大するために、資金を活用する予定です。最初の応用先としては、ゲームおよび捜索救助用ドローンが想定されています。General Intuitionの創業チームはすでに成果を上げており、General Intuitionのモデルは、訓練されていない環境を理解し、その中での行動を正しく予測できるとのことです。これは、完全に視覚情報のみを用いて達成されています。エージェントは、人間のプレイヤーが見るものしか見えず、コントローラーの入力を通じて空間を移動します。このアプローチは、ロボットアーム、ドローン、自動運転車といった、ビデオゲームのコントローラーで人間が操作することの多い物理システムに自然に適用できると、General Intuitionは述べています。General Intuitionの次のマイルストーンは2つあります。1つ目は他のエージェントを訓練するための新たなシミュレーション世界を生成すること、2つ目は完全に未知の物理環境を自律的にナビゲートすることです。この技術的アプローチは、同社がどのように技術を商用化するかを形作ると同時に、他のワールドモデル開発企業との差別化要因にもなっています。General Intuitionもエージェントの訓練用にワールドモデルを構築していますが、それらのモデル自体はプロダクトではありません。DeepMindの<a href="https://deepmind.google/discover/blog/genie-3-a-new-frontier-for-world-models/">Genie</a>や<a href="https://www.worldlabs.ai/blog/bigger-better-worlds">World Labs</a>の<a href="https://marble.worldlabs.ai/">Marble</a>のように、ワールドモデルを販売してエージェント訓練やコンテンツ制作に利用する他社とは異なり、General Intuitionは著作権問題を回避するため、他のユースケースに注力しています。「私たちの目標は、ゲーム開発者と競合するようなモデルを作ることではありません」と、de Witteは語りました。その代わりに、このスタートアップは、従来の「決定論的ボット: deterministic bots」(常に同じ出力をする事前プログラム済みキャラクター)を超えるボットやNPC(non-player characters)の作成に注力しています。「そのボットはあらゆる難易度レベルにスケーリングできます」とGeneral Intuitionの創業メンバーであり、Lightspeed VenturesのPartnerでもあるMoritz Baier-Lentzは述べています。「最強ボットを作って全員を倒すのは魅力的ではありませんが、プレイヤーの勝率が常に50%前後になるように、徐々に難易度をスケールし、あらゆる状況に対応できるようにすることで、エンゲージメントとリテンションを最大化できます」De Witteは人道的活動にも携わった経歴を持ち、それが、未知の環境をナビゲートし、GPSなしで情報を収集する必要のある捜索救助ドローンの開発に対する同社の注力にもつながっています。最終的に、de WitteとBaier-Lentzは、General Intuitionの中核機能である空間-時間的推論(spatial-temporal reasoning)こそが、汎用人工知能(AGI)への競争における鍵だと考えています。主要なAI研究所がますます強力な大規模言語モデル(LLM)の構築に注力する中、General Intuitionは、真のAGIにはLLMが本質的に欠いている要素が必要だと考えています。「人間は、自分たちの世界で起きていることをテキストで記述しますが、その過程で多くの情報が失われてしまうのです」とde Witteは語りました。「空間-時間的推論に関するGeneral Intuitionが失われてしまうのです」 &nbsp;

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空間-時間的推論により基盤モデルやAIエージェントを構築・訓練するAI研究所の"General Intuition"がSeedで$134Mを調達

Lindus Healthは、AI駆動のサイトエンゲージメント／管理プラットフォームであるYendouとの戦略的提携を発表しました。両社は、サイトDB・自動化されたフィージビリティワークフロー・サーベイ作成を備えたスケーラブルな一体型プラットフォームにより、サイトへのアウトリーチとデータ管理を合理化し、より強固で効率的なサイト運用を実現します。&nbsp;治験におけるサイトフィージビリティは、治療領域の実績、患者アクセス、スタッフ資格、契約タイムラインなどの把握が不可欠ですが、多くのCROではサイト対応が断片化し、同じ質問票の再送・手入力が常態化しています。Lindus HealthとYendouの提携では、通常は複数チャネルに散在するサイトデータを長期記憶として一元化。初回のサーベイで取得したサイト属性を保管・再利用でき、以降の調査では過去回答を自動適用します。これにより、スポンサーはRFPへの回答を迅速に受け取り、CROは他の試験活動に時間を振り向けられ、サイト側は反復質問の負荷から解放されます。さらに、これまで個別ツールで行っていたBCCメールの一斉送信や入門資料の配布をYendou上に統合し、個別化アウトリーチ、パートナーネットワーク内でのサイト可視化、イントロ・能力確認・NDAなどの自動オンボーディングを可能にします。Yendouの特長は、あらゆる接点で「スピードと品質」を測定し、コミュニケーションや応答性を構造化されたインテリジェンスへ変換する点にあります。これによりLindus Healthは、市場ベンチマークではなく自社の実績に基づくデータドリブンなサイトランキングを構築。時間の経過とともに、最速でアクティベートし安定して成果を出すサイトを予見でき、フィージビリティを継続的に改善する仕組みが形成されます。&nbsp;提携初期のデータでは、FTEあたり週6時間超の手作業が削減され、サイトとの通話増加、プロトコル設計を支える早期のPI意見収集、透明性の高いパイプライン共有など「関係性を深める」活動へ注力できるようになりました。わずか8週間で、有資格サイトは394％増、担当治験医は15倍、サイトごとの取得データポイントは12倍となり、試験の網羅性と品質が同時に向上しています。Lindus HealthのCo-CEOであるMeri Beckwith氏は、「サイトを戦略的パートナーとして大切にすると、信頼・ロイヤルティ・応答速度がすべて好転します。Yendouとの提携はそれを可能にします」と述べています。&nbsp;Lindus Healthについて Lindus Healthは、テクノロジーと臨床運用を統合した「anti-CRO」として、これまでのボトルネックであった治験を高速かつ確実に遂行する企業です。固定価格・マイルストーン連動の契約でインセンティブを整合し、独自のソフトウェアと世界クラスのオペレーション、4,000万件超のEHRアクセスを活用して、速度・信頼性・インパクトを両立した試験を提供します。糖尿病、喘息、うつ病、高血圧、慢性疲労症候群など米英欧で多数の試験を実施し、Fierce Biotech CRO Awards（被験者リクルート／維持）やPM360 Elite 100などを受賞。Balderton、Peter Thiel、Creandum、Firstminute Capital、Seedcamp等から8,000万ドル超を調達しています。&nbsp;

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BioTechのLindus Health、Yendouと提携し、サイトエンゲージメントを自動化し、治験のフィージビリティを加速

【MARR Online 新連載】第4回寄り道：スタートアップ創出元年！大手事業会社にとっては何元年？

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